En la sección de reseñas de libros de inversión y trading, hoy le toca el turno a Dual Momentum Investing de Gary Antonacci.
Bien, tal y como su título lo indica, la idea central que desarrolla este libro es el Dual Momentum. Para ello, Antonacci comienza explicando este concepto y después lo aplica en un sistema de inversión con ETFs.
Para aquellos que estén interesados en profundizar en cada tema, el libro también incluye numerosas referencias, notas y bibliografía a lo largo del texto.
Comencemos por lo básico: ¿qué es este momento dual?
Por dual Momentum el autor se refiere a la combinación entre el Momentum relativo y el Momentum absoluto
Momentum absoluto y momentum relativo
Como habíamos comentado en nuestro primer artículo sobre el Momentum, si se analiza la evolución de un activo se pueden distinguir tipos de impulso: Por un lado el momentum del activo para consigo mismo (absoluto o time-series momentum ), y por otro lado el momentum del activo con respecto a otros valores ( momentum relativo o cross-sectional).
Lo podemos resumir así:
La situación de un tipo de momentum no condiciona al otro.
Me explico: Nos podemos encontrar con que un activo muestra un momentum relativo positivo (es más fuerte que los demás) pero sin embargo tiene un momentum absoluto negativo (está en una tendencia bajista).
A la inversa, también se puede dar que un activo muestre un momentum absoluto positivo pero sin embargo tenga un momentum relativo negativo ya que hay otros activos que están subiendo aún más.
A partir de esta combinación de ambos impulsos, Antonacci desarrolla su sistema de inversión.
Aplicar el Dual Momentum en un sistema de inversión a largo plazo:
Global Equities Momentum (GEM)
Básicamente, de trata de un sistema dinámico que invierte en 3 activos:
- Renta variable US.
- Renta variable resto del mundo ( incluyendo a emergentes).
- Bonos.
Como instrumento de inversión utiliza ETFs y el horizonte de inversión busca el largo plazo. Opera muy pocas veces al año, y al evaluar las posiciones de forma mensual, no es un sistema de inversión que necesite mucho seguimiento.
Si quieres saber más, en este post tienes más detalles.
Otros sistemas de inversión en momentum
Anteriormente en el blog ya había comentado otro libro sobre un sistema de inversión basado una estrategia momentum ( ver Acciones en marcha de Andreas Clenow).
Pero Antonacci, a diferencia de Clenow, aplica la estrategia momentum sobre ETFs indexados y no sobre acciones.
De acuerdo con Antonacci, los costes por transacción ( y entiendo que aquí también se refiere al slippage) son mucho mayores con las acciones que con los índices. Además, al utilizar únicamente 3 ETFs es mucho más fácil de seguir y tiene muchas menos rotaciones en la cartera.
Opinión personal y totalmente subjetiva
Entiendo que Antonacci es, digamos una figura representativa de la inversión en Momentum, y como he comentado antes, Dual Momentum Investing aporta ideas que me han parecido útiles (ver aquí y aquí). A pesar de que las ideas me parecen interesantes, su libro no me ha terminado de gustar. Quizás sea el tono, o la manera en la que expone sus argumentos. Pero, a medida que avanzaba en mi lectura, me daba la impresión que el autor toma la postura de «abanderado de la verdad» por expresarlo de alguna forma. No muestra una postura escéptica respecto a las distintos modelos financieros o estrategias. No, la suya es la buena, las demás no son válidas y es lo que trata de mostrar a lo largo de 172 páginas.
Lo importante es si tras un backtesting salen los numeros. El tono que tenga es lo de menos. Un saludo