Las pautas estacionales en bolsa ¿Aún funcionan?

¿Qué son las pautas estacionales en bolsa?

Los patrones o pautas estacionales se basan en la estadística. Son patrones de comportamientos de los mercados que se repiten de manera recurrente y que se relacionan con las fechas del calendario. Si somos capaces de identificar estas pautas estacionales podremos utilizarlas en nuestro trading.

Algunas pautas estacionales más conocidas son por ejemplo las basadas en el ciclo presidencial de Estados Unidos, las fechas de vencimiento de futuros, el rally de navidad. Y algunas son tan populares que se han convertido en refranes en el mundo de la bolsa, como por ejemplo el conocido «sell in may and go away».

La estrategia del cambio de mes: ¿Aún funciona?

Uno de los patrones estacionales más conocidos es el del cambio de mes. Se basa en que estadísticamente el último día del mes es ligeramente bajista y los primeros días del mes son ligeramente alcistas. La lógica o explicación detrás de la pauta de los primeros días del mes es el window dressing. El window dressing se podría explicar en la actitud de los gestores de fondos que «acomodan» sus posiciones para presentar los informes mensuales. Venden antes de fin de mes y una vez comenzado el nuevo mes vuelven a comprar.

A partir de este patrón del cambio de mes se puede comenzar una estrategia para aprovecharnos de este sesgo en los precios. En esto estaba pensando cuando en el blog de sanz profet me he encontrado con un estudio que muestra que la pauta del cambio de mes está perdiendo fuelle y nos podemos llegar a preguntar si aún sigue funcionando.
Para su estudio asume las siguientes reglas ( Para amantes de Amibroker: el código AFL lo podéis encontrar en su blog).

Activo: SPY (ETF que replica el SP500)
Compra: el primer día que el SPY cierre a la baja después del día 23 de cada mes.
Venta:el primer día de cierre al alza del mes siguiente.
Stop de tiempo:sale a los 10 días desde la entrada.

Tomando estas reglas vamos a hacer unas pruebas. Un backtest con un tamaño de posición fijo a 20K USD (para quitar el efecto de reinvertir los beneficios) y otro reinvirtiendo los beneficios en la siguiente operación. En los dos back-tests parto de un capital inicial de 100K y no hay comisiones ni deslizamientos contemplados. Estos son los resultados en el SPY:

En ambos casos se puede ver un cierto aplanamiento de la curva de capital a partir de finales de 2013.
Por otro lado, ¿habéis visto lo rápido que se incrementa la curva de capital cuando se reinvierten beneficios? El money management es una herramienta muy poderosa :o

La estrategia del cambio de mes en el IBEX

Si se realizan las mismas pruebas para el mercado español, representado por un IBEX (1), este es el resultado:
(1)Actualmente existen ETFs que replican el IBEX como el LYXIB, el problema es que no cuentan con tanto histórico. En el caso del LYXIB su fecha de inicio es 2006 por lo que tendemos menos años de histórico y no resultaría comparable con el estudio sobre el SPY. Si alguien sabe de algún otro ETF con mayor antigüedad podemos hacer la prueba, de momento estos backtests son con el IBEX según datos de Yahoo Finance  ^IBEX.

Al igual que en caso anterior, la primera curva de capital representa el resultado a un tamaño fijo de posición y la segunda el resultado reinvirtiendo beneficios.
En el análisis del IBEX podemos comprobar que el cambio de mes es un pauta estacional que ha funcionado correctamente, sobretodo si lo comparamos con una estrategia buy and hold ( comprar y mantener) para el mismo periodo. Pero por otro lado también podemos ver que la curva de capital no es tan lineal como con el SPY e igualmente se puede observar un cierto aplanamiento hacia los últimos años. Si hacemos un back-test a partir de 2010 para ver la evolución más de cerca:

No se ve tan rentable como antes, verdad? El tema es saber qué es lo que esto significa. ¿Es normal tener un menor rendimiento o significa que el patrón ya no es rentable?

Prometo investigar un poco más el tema. De momento si quieres puedes dejar tu comentario, compartir en las redes sociales y recuerda que también puedes suscribirte al blog.

Saludos y buen trading!

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